國企改革將成資本市場重頭戲

2019年是國有企業(yè)改革的關(guān)鍵一年。當(dāng)前，無論是混合所有制改革還是央企之間的戰(zhàn)略性重組，市場都對今年國資國企的舉動充滿期待。

混改力度全面加大

1月11日，綠地控股旗下綠地城投集團以約8億元價格成功受讓河南省公路工程局集團70%股權(quán)，打響了2019年國企混改提速的第一槍，這也是河南省管國企子公司混改成功的第一例。根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議方接下來還將推動公路工程局管理層和員工持股，最終達成三元股權(quán)架構(gòu)：綠地持股51%、河南交投持股30%、公路工程局管理層及員工持股19%。

種種跡象顯示，2019年將是國企混合所有制改革的“大年”。國家發(fā)展改革委副主任連維良1月15日表示，將加大國有企業(yè)混合所有制改革力度，在前三批50家試點的基礎(chǔ)上，出臺進一步深化國有企業(yè)混合所有制改革的實施意見，加快推出第四批、100家以上混改試點。

國資委秘書長、新聞發(fā)言人彭華崗則在1月17日表示，要積極推進混合所有制和股權(quán)多樣化改革，對于國有資本投資運營公司的出資企業(yè)，對主業(yè)處于競爭領(lǐng)域的商業(yè)類企業(yè)，要鼓勵加大混合所有制的改革力度，進一步擴大重點領(lǐng)域的混改試點，要以混促改，加快轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，特別是要在完善公司治理、市場化選人用人、加強激勵有效性等方面取得實質(zhì)性的進展。同時，也要進一步探索中央企業(yè)集團層面的股權(quán)多樣化，要積極探索有別于國有獨資企業(yè)的公司治理和監(jiān)管模式。

而在此前1月14日至15日召開的中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會議也進一步明確，2019年要強化改革政策落地，加快建設(shè)中國特色現(xiàn)代國有企業(yè)制度，深化綜合性改革，積極推進混合所有制改革和股權(quán)多元化，不斷激發(fā)企業(yè)內(nèi)生活力發(fā)展動力。

中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦認(rèn)為，2019年國企改革混改的分層分類推動，四批試點與“雙百行動”，將使得混合所有制改革向更大規(guī)模、更深層次發(fā)展，重心由“混”向“改”轉(zhuǎn)變。他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)積極推進混合所有制改革，改變以前的“穩(wěn)妥”“有序”過于謹(jǐn)慎狀態(tài)。比如：對于追責(zé)制度，必須要有相對應(yīng)的措施和手段來調(diào)和，著力引入多層次多維度多形態(tài)的社會資本。

央企重組融合深入推進

央企的戰(zhàn)略性重組則是2019年國企改革的另一大看點。彭華崗指出，中央企業(yè)中很多企業(yè)在發(fā)展主業(yè)的同時會派生出一些產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)往往是具有戰(zhàn)略性、前瞻性的產(chǎn)業(yè)，今后將加大這些產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化整合，集中優(yōu)勢，做強做優(yōu)。這項工作此前已經(jīng)開始進行，但從2019年開始將加大力度。另外，還將進一步推進中央企業(yè)的戰(zhàn)略性重組，加強重組整合以后的融合，更好地配置資源，實現(xiàn)重組整合優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展。

2018年11月28日晚間，國機汽車宣布，擬以發(fā)行股份方式，合計作價約31.07億元，向國機集團收購其持有的中汽工程100%股權(quán)。本次交易完成后，國機汽車將實現(xiàn)在汽車工程領(lǐng)域的拓展，推進產(chǎn)業(yè)鏈延伸與資源整合，持續(xù)推進向“貿(mào)、工、技、金”一體化、具有行業(yè)綜合優(yōu)勢的國際化汽車集團轉(zhuǎn)型升級。

在軍工行業(yè)，市場與對央企的整合更是充滿了期待。2018年底，中航沈飛、中航光電等中航系上市公司紛紛發(fā)布公告，公司實際控制人航空工業(yè)集團收到國資委通知文件，集團公司成為國有資本投資公司試點企業(yè)之一。中信建投認(rèn)為，航空工業(yè)集團為軍工產(chǎn)業(yè)內(nèi)首家國有資本投資公司試點企業(yè)，國有投資公司的成立對于剩余9家主要軍工企業(yè)具有示范效應(yīng)。由于國有資本投資公司所持股企業(yè)可以涉及一個集團，也可以涉及多個集團，投資公司將有能力以各種方式與其他軍工集團進行資產(chǎn)上的置換。

李錦則認(rèn)為，2019年中央企業(yè)重組，將從“國內(nèi)競爭為主”向“國內(nèi)外競爭并重”“國民產(chǎn)業(yè)融合”轉(zhuǎn)變。穩(wěn)步推進裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域央企戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動煤炭、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保等領(lǐng)域資源整合。兼并重組、交叉持股、財務(wù)投資、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種合作模式將大量涌現(xiàn)。

國企資本運作高度活躍

數(shù)據(jù)顯示，從混改到并購重組，當(dāng)前國企資本運作交易正在加速落地，并愈發(fā)活躍；股權(quán)類交易是國企調(diào)整資本結(jié)構(gòu)或資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的首要方式，且比例還在不斷上升。

長江證券研究顯示，2013年以來本輪國企改革期間全部上市公司共完成的14478筆（其中涉及國企4158筆，占比28.7%）資本運作交易。資本運作交易價值方面，國企占比自2015年開始抬升，2018年占比40.2%。2018年二季度以來，無論是交易頻次還是交易價值，國企占比均有著非常明顯的提升，其中地方國企貢獻了大部分增量。數(shù)據(jù)顯示，2018年地方國企的股權(quán)交易價值為2396億，共交易314次，逆勢保持小幅上漲。

從行業(yè)來看，2018年國企資本運作交易同比增長較多或占比權(quán)重較大的一級行業(yè)主要包括公用事業(yè)、軍工、電子、化工、交運、電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、汽車、食品飲料和商貿(mào)等行業(yè)，政策驅(qū)動、較高的資產(chǎn)負(fù)債率、較低的行業(yè)集中度或為國企股權(quán)交易集中在這些行業(yè)的主要原因。（記者 吳黎華）

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