智能投顧，這個(gè)曾經(jīng)遠(yuǎn)在大洋彼岸的名詞，現(xiàn)如今已成為基金銷售的重要砝碼。近年來，不僅基金公司爭(zhēng)相跑馬圈地，陸續(xù)開發(fā)出智能投資顧問服務(wù)，而且許多第三方基金銷售機(jī)構(gòu)也使出渾身解數(shù)，提供具有互聯(lián)網(wǎng)基因的賣方解決方案，以期拿下銷售領(lǐng)域的新江山。
正是在此如火如荼的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)發(fā)布，科技金融被明文納入監(jiān)管范圍，為資管領(lǐng)域這一新生事物的發(fā)展加上一道安全鎖。
法規(guī)助推智能投顧長(zhǎng)足發(fā)展
2018年4月27日，資管新規(guī)在眾人期盼下正式發(fā)布。資管新規(guī)對(duì)智能投顧進(jìn)行了初步規(guī)范，無論是大到經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、小到賬戶與報(bào)備等細(xì)節(jié)，抑或?qū)Τ峙茩C(jī)構(gòu)開發(fā)責(zé)任的“加身”，都為之前幾乎一張白紙的智能投顧管理法規(guī)寫下了濃墨重彩的第一筆。
黃曉(化名)是南方一家第三方基金銷售平臺(tái)的資深人士，對(duì)智能投顧業(yè)務(wù)有多年的研究。她向記者坦言：“資管新規(guī)對(duì)智能投顧進(jìn)行規(guī)范是勢(shì)在必行之舉。”
值得注意的是，本次資管新規(guī)與征求稿中最大的不同在于，不僅對(duì)從事智能投顧的資質(zhì)提出了要求，而且對(duì)非金融機(jī)構(gòu)假借智能投顧進(jìn)行資產(chǎn)管理的行為進(jìn)行了嚴(yán)格禁止。
川財(cái)證券研究認(rèn)為，智能投顧涉及投資咨詢、產(chǎn)品銷售、資產(chǎn)管理，只有打通這三塊業(yè)務(wù)才能實(shí)現(xiàn)代客理財(cái)，而國(guó)內(nèi)這三塊牌照現(xiàn)在分別發(fā)放和監(jiān)管。證券公司可以提供投資建議，但是不能幫客戶打理投資;基金公司可以進(jìn)行資產(chǎn)管理，但無法為每位客戶定制產(chǎn)品;第三方基金銷售公司只能在銷售階段做產(chǎn)品推薦，無法進(jìn)行資產(chǎn)配置或跟蹤調(diào)整。
僅從這三類牌照來看，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，目前有基金銷售牌照的機(jī)構(gòu)大多為銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)，但也有許多非金融機(jī)構(gòu)，如124家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)。另外，統(tǒng)計(jì)至今年3月，共有84家公司具有證券投資咨詢牌照。
盡管資管新規(guī)尚未對(duì)從事智能投顧的資質(zhì)進(jìn)行明確規(guī)定，但市面上仍有一些非金融機(jī)構(gòu)上述兩種牌照皆無，卻在進(jìn)行智能投顧包裝下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
薛掌柜基金組合研究院認(rèn)為，目前智能投顧限定在有投顧資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)，初期大多由銀行、券商等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)提供，這可能是從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度考慮，或?qū)ζ渌麩o牌機(jī)構(gòu)造成一定沖擊。
黃曉認(rèn)為：“未來沒有基金銷售牌照、證券投資咨詢牌照等相關(guān)資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，再想以智能投顧為幌子進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，將遭遇監(jiān)管紅燈。監(jiān)管層通過對(duì)資質(zhì)的限制，有望提前杜絕線上P2P亂局等情況的發(fā)生。”
盈米財(cái)富創(chuàng)始人兼CEO肖雯建議，目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)行業(yè)大力發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品，權(quán)益類產(chǎn)品的銷售非常需要投顧服務(wù)，而不只是智能投顧。智能投顧排序首先是“顧”，其次是“投”，最后才是智能。在規(guī)范智能投顧之前，投顧領(lǐng)域的法規(guī)也值得進(jìn)一步完善。
肖雯表示，早在1997年，我國(guó)頒布了針對(duì)證券公司投資咨詢顧問的管理辦法。20多年過去了，市場(chǎng)已發(fā)生巨變，呼喚著修訂法規(guī)或者出臺(tái)新的法規(guī)。若資管新規(guī)之后，基金領(lǐng)域投資顧問管理辦法也得以問世，監(jiān)管的底層設(shè)計(jì)將更趨完善，智能投顧也將獲得長(zhǎng)足發(fā)展。
智能投顧或雙軌并行
近年來，從金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)人工理財(cái)師服務(wù)到智能投顧，財(cái)富管理門檻大幅降低。除了高凈值客戶，具有旺盛理財(cái)需求的普通大眾也開始享受普惠金融帶來的優(yōu)質(zhì)理財(cái)體驗(yàn)。
川財(cái)證券研究表示，高盛對(duì)財(cái)富管理的投資門檻高達(dá)5000萬美元，一般資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的門檻也都在100萬美元以上。而智能投顧的投資門檻很低，部分產(chǎn)品完全取消
了最低金額的要求。此外，資產(chǎn)管理費(fèi)大幅降低，全自動(dòng)化的資產(chǎn)管理服務(wù)的費(fèi)用幾乎只有理財(cái)師服務(wù)的十分之一，甚至低至零。實(shí)際上，摩羯智投、盈米且慢等提供基金理財(cái)方案的智能投顧APP現(xiàn)均為免費(fèi)。
基金公司及合法基金銷售機(jī)構(gòu)為何開發(fā)智能投顧并免費(fèi)提供使用?黃曉表示，免費(fèi)的是智能投顧服務(wù)，但它能為基金公司及第三方基金銷售平臺(tái)帶來更多的運(yùn)營(yíng)回報(bào)和用戶黏性。
“盈米財(cái)富旗下的且慢正是提供基金組合投資解決方案的平臺(tái)。通過一年多的實(shí)踐，我們發(fā)現(xiàn)用戶極其喜歡這樣的方式，用戶留存度、黏性及復(fù)購(gòu)率令人驚訝，客戶留存率在80%以上。”肖雯說。
方正證券(601901,股吧)分析師安永平也表示，對(duì)金融企業(yè)而言，通過應(yīng)用AI技術(shù)，可使企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率大幅提升。根據(jù)麥肯錫的調(diào)研報(bào)告，采用人工智能技術(shù)后，金融服務(wù)業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)了前所未有的增長(zhǎng)，僅次于醫(yī)療保健行業(yè)。
不過，隨著資管新規(guī)細(xì)則及相關(guān)法規(guī)對(duì)從事智能投顧資質(zhì)的進(jìn)一步規(guī)范，智能投顧正規(guī)軍是否會(huì)蠶食現(xiàn)存的免費(fèi)智能化服務(wù)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的問題。
肖雯表示，現(xiàn)在許多基金公司、第三方基金銷售平臺(tái)提供的都是增值服務(wù)，即免費(fèi)服務(wù)，并沒有向用戶收取額外服務(wù)費(fèi)，但未來不排除會(huì)誕生專業(yè)且收費(fèi)的智能投顧服務(wù)模式，為有更高理財(cái)需要的高收入人群提供服務(wù)。同時(shí)，由于面對(duì)的客戶群體不同，“收費(fèi)的投顧服務(wù)”與“不收費(fèi)的增值服務(wù)”這兩種模式完全可相融共生。
至于收費(fèi)形式出現(xiàn)后，會(huì)否令投資人對(duì)免費(fèi)提供的基金組合方案等增值服務(wù)產(chǎn)生信任問題。肖雯表示，客戶的信任不取決于牌照的信任，而在于機(jī)構(gòu)的服務(wù)是否解決了客戶痛點(diǎn)，是否能給客戶財(cái)富的保值增值帶來價(jià)值。
從海外智能投顧案例來看，既有提供免費(fèi)智能投顧服務(wù)的WiseBanyan，也有采取收費(fèi)模式的Wealthfront等。不過，即便收費(fèi)，基于用戶不同的財(cái)富管理規(guī)模，多數(shù)海外智能投顧平臺(tái)多會(huì)分層、分階段收取管理費(fèi)。監(jiān)管法規(guī)的完善，無疑有利于智能投顧業(yè)務(wù)更穩(wěn)健地向海外同類機(jī)構(gòu)靠攏對(duì)標(biāo)。
不過，收費(fèi)模式的健全與完善并非一蹴而就。國(guó)內(nèi)某家不愿具名的基金銷售平臺(tái)直言，原本其基金組合策略設(shè)定的門檻為萬元以上，但考慮到國(guó)內(nèi)投資者的接受程度，現(xiàn)已推出更為親民的低階門檻。理財(cái)門檻尚且如此，對(duì)管理費(fèi)的接受更需要投資者教育與智能投顧品牌的長(zhǎng)期建設(shè)。
薛掌柜基金組合研究院認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資者無付費(fèi)習(xí)慣，即便未來出現(xiàn)其他盈利模式，仍需要探索更適合的發(fā)展形式。
底層設(shè)計(jì)逐漸明晰
智能投顧自2008年在美國(guó)興起后，獲得了巨大發(fā)展。至今，在模式、算法、法規(guī)、監(jiān)管等方面已較為成熟，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如先鋒、嘉信等也通過多種方式參與了智能投顧，智能投顧行業(yè)規(guī)模大幅增長(zhǎng)。
據(jù)國(guó)際咨詢公司ATKearney預(yù)測(cè)，全球智能投顧行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模將從2016年的0.3萬億美元增長(zhǎng)到2020年的2.2萬億美元，未來5年的市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到68%。
以美國(guó)智能投顧為例，美國(guó)在金融市場(chǎng)、投資者、政策等方面均較為完善。美國(guó)金融市場(chǎng)較為成熟，指數(shù)波動(dòng)較小，中長(zhǎng)期收益較為可觀，金融產(chǎn)品豐富，規(guī)模較大，投資者的投資目標(biāo)以養(yǎng)老和教育為主。本次資管新規(guī)打破剛兌后，對(duì)于投資者接受凈值波動(dòng)性產(chǎn)品、建立中長(zhǎng)期投資理念也具有較好的推動(dòng)作用。
除此之外，美國(guó)在賬戶體系、稅收方面可以操作的空間比較大，投資者普遍對(duì)投顧服務(wù)具有較強(qiáng)的需求。同時(shí)，在法律層面，智能投顧與傳統(tǒng)投資顧問一樣，受到美國(guó)《1940年投資顧問法》的約束，并接受SEC的監(jiān)管。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)此次在資管新規(guī)中明確規(guī)范智能投顧，便于未來與國(guó)際市場(chǎng)接軌。另外，新規(guī)提出，智能投顧須設(shè)立單獨(dú)賬戶，這可理解為“記賬賬戶”，此舉有利于未來進(jìn)行更有效的監(jiān)管和跟蹤。美國(guó)投資者的存款賬戶下也有股票賬戶、基金賬戶和期貨賬戶等。資金可以在各個(gè)賬戶之間劃撥，投資者可了解到相應(yīng)賬戶中的投資情況。
國(guó)內(nèi)智能投顧的腳步才踏出不久，自2015年底起，一批新興金融科技企業(yè)開始進(jìn)軍智能投顧市場(chǎng)，而像京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭和基金公司等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也積極布局這“千人千面”的理財(cái)專家領(lǐng)域。隨著法規(guī)的完善、技術(shù)的發(fā)展，業(yè)內(nèi)對(duì)智能投顧的期待只增不減。
薛掌柜基金組合研究院表示，在目前去剛兌的大環(huán)境下，資產(chǎn)配置作為一種獲取穩(wěn)健收益的方法將逐漸被廣大投資者所接受。智能投顧依托資產(chǎn)配置模型提供投資組合，能夠在一定程度上滿足投資者的需求，但考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與投資者的情況，短期內(nèi)推動(dòng)智能投顧發(fā)展需考慮模型與算法的優(yōu)化。中長(zhǎng)期來看，隨著投資者理念的逐漸成熟，智能投顧具有廣闊的市場(chǎng)前景。
