美國政府財政赤字創(chuàng)下2012年以來最高值，但依然無法阻擋美股強(qiáng)勢上漲的勢頭。北京時間17日凌晨收盤時，美國標(biāo)普500指數(shù)與道瓊斯指數(shù)分別上漲59點(diǎn)與547點(diǎn)，創(chuàng)下4月以來最大單日漲幅。
“目前，整個華爾街金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)都聚焦在美國上市公司三季度靚麗財報身上，對財政赤字似乎采取了選擇性忽視。” 摩根大通策略分析師Marko Kolanovic向記者直言。甚至不少對沖基金認(rèn)為“自己抄底美股反彈，是在分享美國財政赤字的紅利”——因?yàn)槊绹偨y(tǒng)特朗普減稅政策使政府財政赤字攀升的同時，也讓美國上市公司業(yè)績表現(xiàn)更上一層樓。
不過，一些嗅覺敏銳的華爾街投資機(jī)構(gòu)卻開始針對美國財政赤字?jǐn)U大進(jìn)行反向投資布局。
一家美國證券機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向記者透露，盡管美股持續(xù)反彈，過去數(shù)日看跌標(biāo)普500指數(shù)的期權(quán)持倉量增速依然高于看漲期權(quán)，表明越來越多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為持續(xù)飆漲的美國財政赤字最終將令美股上漲勢頭得到遏制，因此未雨綢繆。
在他看來，美國財政赤字迭創(chuàng)新高要對美股產(chǎn)生影響，將在11月初美國中期選舉結(jié)束后。一旦民主黨贏得參眾議院多數(shù)席位，將對特朗普減稅政策與萬億美元基建投資計劃構(gòu)成新的制約，由此美國經(jīng)濟(jì)增長前景將被看淡，那時越來越多的投資機(jī)構(gòu)意識到財政赤字?jǐn)U大對美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的負(fù)面沖擊，轉(zhuǎn)而沽空美股套利。
“事實(shí)上，不少對沖基金已經(jīng)意識到，美股上市公司三季度靚麗財報對美股反彈的影響是短期的，但美國財政赤字?jǐn)U大問題遲遲得不到妥善解決，將可能對美股行情構(gòu)成致命一擊。”這位經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人直言。
靚麗財報助力
美國財政部最新發(fā)布的月度財政報告顯示，2018財年(去年10月1日至今年9月30日)美國聯(lián)邦政府財政赤字增長17%至約7790億美元。
一家美國對沖基金經(jīng)理透露，在美國財政赤字創(chuàng)下2012年以來最高值后，華爾街金融機(jī)構(gòu)一度出現(xiàn)了恐慌情緒，導(dǎo)致當(dāng)日美股盤前涌現(xiàn)了一波拋售潮。
“但是，這種恐慌情緒很快被美股上市公司三季度良好的財報表現(xiàn)所沖淡。”他指出。包括高盛三季度每股收益EPS同比大漲25%，摩根士丹利三季度每股盈利1.17美元，就連一度備受盈利質(zhì)疑的科技股奈飛(Netflix)也交出靚麗財報，超出市場預(yù)期。
這使得過去兩個交易日美國金融股與科技股持續(xù)上漲，一舉掃除財政赤字?jǐn)U大的“陰霾”。
上述美國對沖基金經(jīng)理還透露，圍繞是否針對財政赤字?jǐn)U大而沽空美股，周三凌晨該對沖基金投資委員會曾舉行過一場討論會，得出的共識是美國財政赤字?jǐn)U大會對美股中長期牛市行情構(gòu)成制約，但在當(dāng)前美股上市公司紛紛公布良好季度財報的環(huán)境下，追漲美股才是勝算最高的套利交易。
但他承認(rèn)，相比以往單邊買漲美股多頭頭寸(基本不做風(fēng)險對沖)，如今對沖基金投資委員會要求交易團(tuán)隊在加倉美國科技股與金融股同時，要么在更高股價位置買入看跌這些股票期權(quán)，要么買入3倍看跌美股的ETF頭寸，確保美股投資組合的多空比例控制在3:2。
究其原因，他們擔(dān)心美國財政赤字持續(xù)擴(kuò)大將大幅抬高美債收益率，令美股再度遭遇新的下跌壓力。
“在美聯(lián)儲持續(xù)鷹派加息導(dǎo)致美債收益率上漲預(yù)期升溫(美債價格下跌)的壓力下，除非美國財政部調(diào)高發(fā)債利率(以提高收益率)，否則全球投資機(jī)構(gòu)不大愿意買入價格趨于下跌的美債。” Marko Kolanovic分析說。這意味著美國財政赤字?jǐn)U大將令10年期美國國債收益率會以更快速度突破3.5%整數(shù)關(guān)口，吸引越來越多投資機(jī)構(gòu)棄股投債，加劇美股下跌壓力。
“這也是當(dāng)前對凈值波動性相當(dāng)敏感的基金持續(xù)減倉美股的主要原因之一。” 巴克萊策略師 Maneesh Deshpande指出，若美國財政赤字?jǐn)U大導(dǎo)致美債收益率(或美債發(fā)行利率)快速走高，試圖壓低投資組合波動率的基金將陸續(xù)拋售美股以減少風(fēng)險敞口，此外交易所交易基金也會拋售美股減輕持倉風(fēng)險。
“事實(shí)上，美國財政赤字?jǐn)U大對美股拋售壓力增加的影響正悄然隱現(xiàn)，只不過當(dāng)前美股上市公司的季度財報引發(fā)的美股強(qiáng)勢反彈，暫時將市場憂慮隱藏起來了。”他坦言。
豪賭中期選舉
記者多方了解到，一些擅長激進(jìn)投機(jī)的事件驅(qū)動型對沖基金已經(jīng)針對美國財政赤字?jǐn)U大所引發(fā)的美股回調(diào)“未雨綢繆”。
具體而言，他們一面買入5倍看跌美股的ETF頭寸，一面積極加倉黃金多頭頭寸，以此押注民主黨能在11月初美國中期選舉獲勝——贏得參眾議院多數(shù)席位。
“事實(shí)上，這也是華爾街針對美國中期選舉的普遍觀點(diǎn)。” Maneesh Deshpande分析說。此前美銀美林向174位華爾街對沖基金經(jīng)理開展調(diào)查顯示，逾59%受訪者認(rèn)為，若民主黨能在11月中期選舉得到美國參眾兩院多數(shù)席位，美國標(biāo)普500指數(shù)將會下跌，只有6%對沖基金認(rèn)為美股票還將保持上漲。
在他看來，這些事件驅(qū)動型對沖基金之所以敢冒著爆倉風(fēng)險買入高杠桿型看跌美股ETF，還有另一層算盤。
即一旦美國民主黨獲勝對特朗普未來減稅等經(jīng)濟(jì)政策構(gòu)成制約，越來越多的華爾街投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心美股上市公司能否在全球貿(mào)易沖突環(huán)境下持續(xù)保持盈利增長。與此同時，財政赤字?jǐn)U大對美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長也將形成制約，大量資金撤離美股涌入黃金避險，由此帶來沽空美股買漲黃金的雙重收益。
美銀美林大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch發(fā)布最新報告也指出，隨著美國財政赤字不斷升高，大量不確定性將在明年大幅推高金價，令明年黃金均價將漲至1350美元/盎司，較當(dāng)前金價上漲逾9%。
在多位華爾街對沖基金經(jīng)理看來，這些事件驅(qū)動型對沖基金同行實(shí)質(zhì)上在進(jìn)行一場豪賭。他們押注的，是美國財政赤字?jǐn)U大將影響中期選舉的結(jié)果——通常經(jīng)濟(jì)高增長令政府財政收入增加，財政赤字理應(yīng)減少。如今美國政府卻在經(jīng)濟(jì)高增長期間出現(xiàn)更大的財政赤字，令一些選民擔(dān)心美國政府債務(wù)問題將變得難以控制而將選票投給民主黨。
“只不過，在中期選舉最終結(jié)果出臺前，他們的美股空頭頭寸將面臨較大的爆倉風(fēng)險。”上述美國對沖基金經(jīng)理向記者坦言。當(dāng)前多數(shù)華爾街投資機(jī)構(gòu)依然認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀并持續(xù)“領(lǐng)跑”全球經(jīng)濟(jì)，因此他們將更多資金用于買漲美股，導(dǎo)致美股看跌者日益遭遇逼空風(fēng)險。
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