利率才是調(diào)整資產(chǎn)價格和資金流向最重要的指揮棒，近幾個月來貨幣基金出現(xiàn)清盤數(shù)量同比增加以及大型貨幣基金規(guī)模大幅縮水的情況，背后的主要原因是利率，而這些資金今后將要去哪里，才是普通理財小白們要關(guān)切的問題。
根據(jù)統(tǒng)計，今年以來，貨幣基金的清盤數(shù)量達(dá)到歷史高峰，共有不少于14只貨幣基金選擇清盤，而在2017年，這一數(shù)據(jù)僅為5只。
這些基金之所以清盤，主要原因是規(guī)模大幅縮減，8月23日結(jié)束托管的“泰達(dá)宏利京天寶B”，去年底時資產(chǎn)凈值尚為11.63億元，而今年中報時規(guī)模已經(jīng)歸零;“西部利得天添益貨幣B”去年年報規(guī)模為5.17億元，而今年中報時僅為0.17億元，該基金也于8月14日完成清盤。
如此規(guī)模的貨基清盤與規(guī)模縮減，與機(jī)構(gòu)定制基金的退潮不無關(guān)聯(lián)。今年上半年共有19只貨基規(guī)模縮減超過100億元，其中12只的機(jī)構(gòu)持有比例超過80%，且戶數(shù)少于500戶。
某些大型的貨幣基金此前都是規(guī)模急劇放大，不得不采取各種規(guī)模限制措施，但是今年卻出現(xiàn)了規(guī)模萎縮。比如余額寶，三季報顯示，天弘余額寶在三季度的總申購份額約為1.74萬億份，總贖回則達(dá)到約1.87萬億份，這也使得其規(guī)模在三季度從期初的1.45萬億份下滑至期末的1.32萬億份，相當(dāng)于下降了約1300億份。
原因當(dāng)然與監(jiān)管政策，比如資管新規(guī)實施后限制委外等等有關(guān)。但更重要的因素是收益率銳減，此前的貨幣基金動輒收益率達(dá)4%或者5%，但是現(xiàn)在都紛紛“破三”，在余額寶平臺上的13只貨幣基金中，只有一個受益率在3%以上，其他都已經(jīng)破三，天弘余額寶的7日年化收益率已經(jīng)降至2.66%以下，這還是調(diào)了倉位和久期的情況下達(dá)到的，比如加大了高收益率的債券投資。
為什么當(dāng)年一度揚(yáng)眉吐氣的貨幣基金，現(xiàn)在如此灰不溜秋?其實主要決定者是央行，央行的貨幣政策從緊縮向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，就縮窄了貨幣基金的財路。
從今年年初以來，經(jīng)濟(jì)下行壓力大，債務(wù)成本高企，投資下行嚴(yán)重，央行開始在公開市場大量投放流動性，三次下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，向市場釋放基礎(chǔ)貨幣2萬億以上，并且通過MLF向市場釋放資金。
更為明顯的跡象是，去年美聯(lián)儲加息，央行小幅跟隨幾次。而今年美聯(lián)儲加息三次，央行一次也沒有跟隨，按兵不動，而最后一次加息，央行背道而馳，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，表明了央行貨幣政策的方向是寬松的。
央行的貨幣政策取向表述也發(fā)生巨變，今年6月，央行貨幣政策委員會會議紀(jì)要表述：穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，保持流動性合理充裕，管好貨幣供給總閘門，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長;而此前的表述是“保持流動性合理穩(wěn)定”。
市場利率下行，引發(fā)各種資產(chǎn)價格跟著下行，貨幣基金作為主要在貨幣市場上投資的產(chǎn)品，其收益率也必然下行。許多企業(yè)，尤其是一些國企，把銀行貸款或者閑置資金此前放在余額寶等貨幣基金里博取收益，流動性好，收益還高;現(xiàn)在有些企業(yè)資金開始緊張，他們就會選擇其他投資方式。
那么這些從貨幣基金流出去的資金要去哪里呢?筆者認(rèn)為，一方面由于房地產(chǎn)市場的冷卻，貨幣在持續(xù)收縮，部分資金就消失了;另一方面，如果股市債市的收益未來上行，這些資金可能就會流到這些市場，這其實也是監(jiān)管層嚴(yán)格執(zhí)行資管新規(guī)，并調(diào)整貨幣政策取向的目的，就是要把貨幣基金這種有點“空轉(zhuǎn)”意味的投資逼到實體經(jīng)濟(jì)中去。
