在債券牛市的大背景下，固定收益產(chǎn)品整體表現(xiàn)出色。值得注意的是，盡管權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品普遍虧損，但權(quán)益類(lèi)ETF的規(guī)模暴增。

時(shí)代周報(bào)記者寧鵬發(fā)自上海

回顧2018年的股市行情，A股市場(chǎng)整體處于震蕩調(diào)整之中，上證指數(shù)一度跌至2449.20點(diǎn)。

在股市行情低迷的背景下，步入弱冠之年的公募基金，在權(quán)益類(lèi)投資領(lǐng)域遭遇了巨大挑戰(zhàn)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品全線(xiàn)虧損。新基金募集艱難，清盤(pán)基金數(shù)量空前。不過(guò)，在債券牛市的大背景下，固定收益產(chǎn)品整體表現(xiàn)出色。值得注意的是，盡管權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品普遍虧損，但權(quán)益類(lèi)ETF的規(guī)模暴增。

權(quán)益投資的“至暗時(shí)刻”

對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資而言，2018年是一個(gè)艱難的年份。多位公募基金人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，當(dāng)下權(quán)益類(lèi)投資沒(méi)什么好談的。

經(jīng)歷了幾年產(chǎn)品數(shù)量的增長(zhǎng)之后，2018年公募基金迎來(lái)清盤(pán)潮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，年內(nèi)公募基金清盤(pán)數(shù)量已達(dá)394只，是2017年基金清盤(pán)數(shù)量的3.75倍。從基金管理人來(lái)看，兩家公司全年清盤(pán)基金數(shù)量都超過(guò)20只，8家基金公司清盤(pán)只數(shù)也在10只以上。不僅如此，市面上仍有大量基金規(guī)模不足5000萬(wàn)元，這意味著將來(lái)還會(huì)有更多基金選擇清盤(pán)。

由于股市低迷，主動(dòng)股票和偏股混合型基金全線(xiàn)皆墨，這也讓新基金的募集進(jìn)入冰點(diǎn)。不過(guò)，因?yàn)?017年基金的賺錢(qián)效應(yīng)以及一月份股市的開(kāi)門(mén)紅，甚至有基金創(chuàng)造了近幾年的募集紀(jì)錄。在僅僅售賣(mài)一天即宣告提前結(jié)束募集之后，1月23日興全合宜成立。根據(jù)基金契約，興全合宜募集期間的凈認(rèn)購(gòu)金額確切為326.98億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶(hù)數(shù)34.91萬(wàn)戶(hù)，遠(yuǎn)超2017年最大規(guī)模為75億元的新發(fā)權(quán)益類(lèi)基金。

經(jīng)歷過(guò)2018年1月份的熱銷(xiāo)之后，A股的調(diào)整幅度不小，上證指數(shù)曾一度跌至2449.20點(diǎn)，現(xiàn)在2500點(diǎn)上下磨底。股市的調(diào)整讓老產(chǎn)品遭遇清盤(pán)潮，新產(chǎn)品則進(jìn)入了寒冬期，延長(zhǎng)募集的產(chǎn)品比比皆是。更有數(shù)據(jù)顯示，2018年已有22只基金募集失敗。

臨近年末，公募基金高管變動(dòng)亦未見(jiàn)停歇。截至2018年12月15日的高管變更達(dá)到180起，已超過(guò)2017年全年的165起。

公募基金在資本市場(chǎng)的影響力亦未有明顯起色。股市的公募資金占比在2009年底達(dá)到最高之后一路下降，2016年觸底后開(kāi)始回升。截至2018年中，全部持股規(guī)模1.68萬(wàn)億，占流通市值比重為4.19%。

從產(chǎn)品數(shù)量和總份額來(lái)看，公募基金的表現(xiàn)似乎中規(guī)中矩。截至2018年三季度末，我國(guó)公募基金管理機(jī)構(gòu)管理的公募基金超過(guò)5000只，份額約13萬(wàn)億元。相比于2016年底的9.6萬(wàn)億元，較2017年同期增長(zhǎng)22.5%，較年初增長(zhǎng)17.8%，較為可觀。

但值得注意的是，增量主要來(lái)源于貨幣型基金，其份額占比高達(dá)68.6%。涉及權(quán)益類(lèi)的包括股票型和混合型近年來(lái)增長(zhǎng)顯著放緩，混合型產(chǎn)品規(guī)模甚至出現(xiàn)萎縮。

從權(quán)益類(lèi)基金的資產(chǎn)配置來(lái)看，公募基金在一季度加配股票后，連續(xù)兩個(gè)季度降低股票配置比例。不過(guò)，倘若從2015年股災(zāi)以來(lái)的三年來(lái)看，目前處于偏高倉(cāng)位，一定程度上可推論，多數(shù)公募產(chǎn)品并未躲過(guò)2018年的大跌。

一邊是市場(chǎng)的震蕩下跌，另外一面是ETF基金的規(guī)模劇增。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月下旬，全市場(chǎng)ETF凈值規(guī)模已接近6000億元，較2017年底的3645億元增長(zhǎng)超過(guò)六成。從基金份額的角度來(lái)看，ETF總份額由年初的2330.82億份暴增至近期的4628.39億份，接近翻倍。華夏基金成為境內(nèi)首家權(quán)益類(lèi)ETF管理規(guī)模超千億元的基金公司，其中華夏上證50ETF的規(guī)模已經(jīng)超500億元。

債基兩極分化

股市遭遇重創(chuàng)的同時(shí)，債市卻迎來(lái)了一波可觀的行情，這亦讓債基成為了為數(shù)不多的表現(xiàn)出色的資產(chǎn)類(lèi)別。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年有約20只公募債券基金產(chǎn)品收益率超過(guò)了10%，其中，鵬華豐融等產(chǎn)品賺了15%以上，7–10年期國(guó)開(kāi)債指數(shù)基金的漲幅都有11%以上。

指數(shù)型債基迎來(lái)了大發(fā)展。整體而言，債券牛市、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)疊加稅收優(yōu)惠，推動(dòng)2018年指數(shù)型債券基金發(fā)行量出現(xiàn)大幅增加，從2017年底227億元左右規(guī)模猛增到近785億元左右規(guī)模，翻了2.4倍。

中泰證券分析師齊晟指出，2018年前三季度回報(bào)居前的純債基金產(chǎn)品主要做到了三點(diǎn)：首先，在信用債配置上不踩雷，保證了收益底線(xiàn);其次，受益于利率債的走牛，很多產(chǎn)品的收益是依靠了短端或長(zhǎng)端利率債的強(qiáng)勢(shì)走牛;最后，一部分中長(zhǎng)期純債產(chǎn)品的收益較好是因?yàn)椴扇×讼鲁列庞觅Y質(zhì)的方式。

債基的表現(xiàn)亦呈現(xiàn)“冰火兩重天”的態(tài)勢(shì)，一方面是2018年收益率居前的公募產(chǎn)品均為債基，另外一方面是部分債基出現(xiàn)了超過(guò)20%的虧損。

部分債基跌幅較大的主要原因包括：首先，一些產(chǎn)品出現(xiàn)信用債踩雷，例如富貴鳥(niǎo)、華信;其次，個(gè)別產(chǎn)品在前期遭遇大規(guī)模贖回，導(dǎo)致配置力量有限，業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般;最后，受限于權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)，部分產(chǎn)品持有的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)虧損。

不過(guò)，作為2018年公募基金難得亮點(diǎn)的固定收益投資，亦面臨著新的挑戰(zhàn)。2018年 12 月 2 日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》。該管理辦法規(guī)定，公募理財(cái)可直投股票但要滿(mǎn)足集中度要求，非標(biāo)限制僅保留35%的要求;銷(xiāo)售層面銷(xiāo)售起點(diǎn)不設(shè)限，個(gè)人首購(gòu)不強(qiáng)制面簽。子公司管理辦法相較理財(cái)新規(guī)更加靈活，給予了子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)更多空間，有利于具備較強(qiáng)主動(dòng)管理能力、人才儲(chǔ)備和完善業(yè)務(wù)機(jī)制的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型。

有不愿具名的銀行系基金公司人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資而言，銀行子公司搭建團(tuán)隊(duì)或仍需時(shí)日，但銀行在固定收益領(lǐng)域積累深厚，銀行理財(cái)子公司的出現(xiàn)，可能對(duì)公募基金的固定收益業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大沖擊。

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