26日晚間，證券業(yè)協(xié)會(huì)公布證券公司2019年度經(jīng)營收據(jù)，受資本市場改革、市場回暖等多因素影響，證券行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績增幅明顯。133家證券公司2019年度共實(shí)現(xiàn)營收3604.83億元，同比增長35.37%;凈利潤1230.95億元，同比增幅84.77%。此外，截至2019年末，全行業(yè)客戶結(jié)算保證金1.3萬億元，同比增近四成。

就對營收的貢獻(xiàn)來看，自營業(yè)務(wù)自2017年起就成為占比最大的板塊，過去三年比重不斷增加，至2019年末比重近34%;而代買賣證券業(yè)務(wù)的比重則進(jìn)一步萎縮，占營收比例為21%。就各業(yè)務(wù)板塊收入的同比數(shù)據(jù)來看，利息凈收入、自營收入等重資本業(yè)務(wù)收入同比增幅均超5成。

至2019年末，133家證券公司總資產(chǎn)為7.26萬億元，同比增加近16%;凈資產(chǎn)為2.02萬億元，同比增近三成。這或許一方面體現(xiàn)了券商補(bǔ)充資本金發(fā)展重資本業(yè)務(wù)的傾向，也體現(xiàn)了券商行業(yè)做大做強(qiáng)的努力。在監(jiān)管著力打造航母級券商的推動(dòng)力下，多渠道補(bǔ)充資本金，提高經(jīng)營能力，是各大券商尤其是龍頭券商努力的方向。

展望2020年，在疫情防控之下，各券商均開啟遠(yuǎn)程辦公模式，不過據(jù)記者了解，近期各券商的經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)甚至超過往年，投行、資管業(yè)務(wù)工作因遠(yuǎn)程工作受限或有些影響，但再融資新規(guī)對投行形成重大利好。有券商人士認(rèn)為，若各行業(yè)能在短期內(nèi)復(fù)工，券商行業(yè)全年業(yè)績不會(huì)受影響;但若數(shù)月內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)沒有恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，券商不排除在年中下調(diào)全年業(yè)績的可能。

自營業(yè)務(wù)對營收貢獻(xiàn)超三成，行業(yè)凈資產(chǎn)增近三成

2019年對券商是個(gè)豐收年，這是公認(rèn)的事實(shí)。證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2019年全年業(yè)績情況，勾勒了全行業(yè)的營收結(jié)構(gòu)圖，哪個(gè)板塊對券商營收最大，代表了券商展業(yè)的側(cè)重點(diǎn)。

“炒股炒的好，就能賺得多”，此言不虛。各業(yè)務(wù)板塊收入占營收的比重來看，證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))為1221.60億元，占比33.89%，為證券行業(yè)占比第一大的業(yè)務(wù)。自2017年起，自營業(yè)務(wù)就超越經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為證券行業(yè)占比最大的板塊，當(dāng)年占比27.66%，近三年來該板塊收入占比持續(xù)提升，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比呈此消彼長的勢頭。

證券行業(yè)占比第二大的業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其重要指標(biāo)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃)為787.63億元，占比21.85%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是最主要的牌照業(yè)務(wù)之一，不過近年來傭金率持續(xù)下滑，接近成本邊際，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營收比例逐年下滑，自2017年起，從券商占比最大的業(yè)務(wù)退居第二。

資管新規(guī)威力正在顯現(xiàn)，各家券商正在艱難去通道，過去一年內(nèi)，證券行業(yè)受托管理資本金總額縮水1.82萬億元。券商資管努力提升主動(dòng)管理能力，成長過程伴隨陣痛。2019年，證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)凈收入275.16億元，同比持平，占營收的比例也較2018年下滑了近3個(gè)百分點(diǎn)。

另值得一提的是，過去一年，證券公司由131家增至133家，120家公司實(shí)現(xiàn)盈利，這也意味著有11家證券公司未盈利。

利息凈收入同比增幅超一倍

2019年，證券行業(yè)凈利潤同比大增八成，哪些業(yè)務(wù)板塊的收入增幅最大，則可以看出券商的發(fā)展后勁。

就各板塊業(yè)務(wù)的收入增幅來看，主要從事息差業(yè)務(wù)的利息凈收入同比增幅超一倍，行業(yè)全年實(shí)現(xiàn)463.66億元的利息凈收入。利息凈收入主要包括兩融、股權(quán)質(zhì)押等重資本業(yè)務(wù)，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等牌照業(yè)務(wù)日漸萎縮的背景下，重資本業(yè)務(wù)越來越受重視，并成為券商的核心競爭力。

同樣為重資本業(yè)務(wù)的自營收入同比增幅超過五成，是券業(yè)同比增幅第二大的業(yè)務(wù)板塊，利息凈收入、自營收入能大幅增長，與2019年飄紅的A股行情密切相關(guān)。2019年，上證綜指整體漲幅23.71%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指全年漲幅更是超過40%，在階段性行情中，A股量價(jià)齊升。全年A股成交額合計(jì)126.95萬億，較2018年增加四成。

與此同時(shí)，在火爆行情和監(jiān)管利好政策共同作用下，兩融余額在2019年末重新突破萬億大關(guān)，年內(nèi)約2600億杠桿資金涌入股市。由于A股良好的市場表現(xiàn)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也增幅明顯，代買賣凈收入同比增幅近三成。

據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露，至2019年末，客戶交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）1.30萬億元，同比增近四成。

不只是行業(yè)情況，多家上市公司全年業(yè)績已經(jīng)得以窺見。目前已有逾30家上市券商披露2019年業(yè)績情況，半數(shù)券商歸母凈利潤增幅在1倍以上。

在監(jiān)管推進(jìn)打造航母級券商的大背景下，龍頭券商的各項(xiàng)排名備受關(guān)注。中信證券以122.88億元?dú)w母凈利潤，暫居行業(yè)第一;海通證券歸母凈利潤在93.8至96.93億之間，暫居第二;華泰證券和國泰君安目前位居第三、四名，據(jù)業(yè)績預(yù)增公告來看，華泰證券2019年歸母凈利潤有可能超越國泰君安成為行業(yè)第三名。

五大利好齊聚券業(yè)

券商中國記者梳理，自2019年至2020年，證券行業(yè)至少有五大利好聚集，這些都成為券商業(yè)績延續(xù)“飄紅”態(tài)勢的助推力。

一、A股成交活躍，6天成交7萬億

鼠年春節(jié)之后，A股在短暫下挫后持續(xù)上攻，走出了小牛行情，兩市已經(jīng)連續(xù)六天成交破萬億，整體成交額接近7萬億。

值得注意的是，密集的交易量甚至令市場重現(xiàn)了2015年交易軟件崩潰的現(xiàn)象，被市場公認(rèn)為牛市信號。受成交量放大影響，各家券商的成交量、投顧服務(wù)量等多個(gè)指標(biāo)都明顯增長，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)普遍受益。

二、科創(chuàng)板“成果”落地

投行業(yè)務(wù)作為券商業(yè)務(wù)的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，根據(jù)“投資銀行業(yè)務(wù)收入=承銷業(yè)務(wù)凈收入+保薦業(yè)務(wù)凈收入+財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入”的公式來計(jì)算，在2019年資本市場啟動(dòng)改革的背景下，收入增幅達(dá)到3成，其中證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入為377.44億元，同比增長46%;財(cái)務(wù)顧問收入105.21億元，同比微降。

記者據(jù)wind梳理，2019年，全行業(yè)主承銷收入最高的為中信證券，16.17億元收入占據(jù)12.44%的市場份額；中金公司13.14億元的主承銷收入占10.10%的市場份額；中信建投證券、招商證券、廣發(fā)證券全年主承銷收入均超7億元，市場份額占比超5%。

而2019年7月份開市的科創(chuàng)板作為資本市場最重要的增量改革，為券商IPO業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了逾四成營收。綜合來看，2019年共有24家券商IPO收入過億，前十名占據(jù)63%的市場份額。

經(jīng)過數(shù)月市場交易，科創(chuàng)板運(yùn)行平穩(wěn)，2020年也會(huì)成為券商投行業(yè)務(wù)的重要組成部分。

三、再融資新規(guī)激發(fā)萬億市場

2020版再融資新規(guī)正式落地，“定價(jià)9折變8折”、“鎖定期從12個(gè)月變6個(gè)月”、新老劃斷時(shí)點(diǎn)調(diào)整為“發(fā)行完成”…行業(yè)人士均認(rèn)為“寬松程度超出預(yù)期”，預(yù)判定增品種很快將重回萬億市場規(guī)模。

中金公司研究認(rèn)為，靜態(tài)測算再融資新規(guī)將在2019年基礎(chǔ)上增厚投行收入3%至17%;中信建投研究認(rèn)為，中性假設(shè)下，2020年再融資業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)證券業(yè)4.11%的營業(yè)收入。記者根據(jù)過去四年平均增發(fā)費(fèi)率0.54%，今年定增市場擴(kuò)容至萬億來保守計(jì)算，2020年至少因此增厚投行收入20億。

四、新三板改革如火如荼

去年末以來，新三板市場無疑是熱門板塊，自去年12月27日新三板深化改革規(guī)則推出至今，各券商正在積極布局新三板，以迎接增量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。有券商為新三板業(yè)務(wù)調(diào)整組織架構(gòu)，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線成立了跨多部門的新三板小組，直言“重視程度堪比科創(chuàng)板”。

五、兩融余額17天增近千億

自去年8月份以來，監(jiān)管針對兩融業(yè)務(wù)釋放了一攬子利好政策。今年2月3日至2月25日17個(gè)交易日內(nèi)，滬深兩融余額增加993億元，達(dá)到11231.63億元。隨著兩融余額水漲船高，各家券商積極“囤糧”，今年來已經(jīng)通過發(fā)行短期融資券、企業(yè)債融資近兩千億，遠(yuǎn)超去年同期，多券商直言融資為發(fā)展信用中介業(yè)務(wù)。

歲末年初之時(shí)，多家券商研究均認(rèn)為，資本市場改革大門開啟，創(chuàng)業(yè)板改革將穩(wěn)步推進(jìn)，新三板改革+分拆上市+再融資+并購重組政策均已落地，政策利好將于2020年轉(zhuǎn)化為業(yè)績。

展望2020年，在疫情防控之下，各券商均開啟遠(yuǎn)程辦公模式，不過據(jù)記者了解，近期各券商的經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)甚至超過往年，多家券商的交易數(shù)量\開戶量等都有較大增長;但是需要大量現(xiàn)場調(diào)研的投行業(yè)務(wù)工作開展受到些許影響，不過疊加再融資新規(guī)的利好因素，整體來看并不受影響;此外，券商資管有些產(chǎn)品比如小集合產(chǎn)品，只能向合格投資者出售，當(dāng)前情況下影響路演。

有券商人士認(rèn)為，若各行業(yè)能在短期內(nèi)復(fù)工，券商行業(yè)全年業(yè)績不會(huì)受影響;但若數(shù)月內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)沒有恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，券商不排除在年中下調(diào)全年業(yè)績的可能。

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